2024年，黄金价格不断创出历史新高，市场对黄金的未来走势普遍看多。那么，这场黄金牛市会持续到何时?黄金价格能涨到多高?

黄金会涨到何时?

黄金价格的涨跌与美元价值息息相关，两者呈负相关关系。每一次黄金牛市，都伴随着削弱美元价值的因素，例如：

美元信用受质疑：当美元作为外汇储备的信用受到质疑时，其价值会下降，进而推动黄金价格上涨。

美国高通胀：高通胀意味着美元相对于商品贬值，美元价值下降，黄金价格上涨。

美国经济衰退：美国经济衰退意味着国力下降，美国可能增发货币，导致美元价值下降，黄金价格上涨。

回顾1970年-1980年和2000年-2011年的两次黄金牛市，我们可以发现，当黄金上涨的主要驱动力消退时，黄金牛市行情便会终结。

本次黄金牛市的主要驱动力是对美国债务快速增长的担忧。美国联邦政府债务余额已经超过美国GDP，而且还在快速增长。

从2019年开始，美国“财政赤字率”大幅上升，2020年更是达到了-14.7%。虽然2022年和2023年有所好转，但2024年“财政赤字率”又开始上升。智库“负责任联邦预算委员会”预计2024年联邦财政赤字将达到2.1万亿美元，财政赤字率将突破-7%。

一般认为，财政赤字率超过3%是不可持续的，超过5%更是值得担心的。白宫预计2024年之后，财政赤字率会逐步回落，但2025年仍高达6.1%。

更让市场担心的是，现在的美国经济中存在很多潜在问题，例如居民储蓄率过低。目前，美国居民总支出在可支配收入中占比超过95%，说明居民储蓄率过低，而过低的居民储蓄率往往会给经济带来麻烦。

2022年以来，美国居民平均花掉可支配收入的95%，很多家庭的花费已经超过100%，依靠负债来维持生活。这种消费水平是不可持续的，一旦开始影响消费，就会影响就业，进而影响资产价格和银行的风险。

历史数据显示，在过去近100年里，只有三个时间段内“居民总支出在可支配收入中占比”连续超过95%，分别对应的是美国大萧条、次贷危机和现在的2022年-2024年。

经济中的问题最终会得到解决，但解决之前只不过是在拖延时间，拖延的结果有两种：

等来经济危机：如果等不到技术进步带来的繁荣，经济危机就会到来，黄金牛市就会继续。

等来技术进步驱动的经济繁荣：如果技术进步带来经济繁荣，黄金牛市可能结束。

黄金价格能涨到多高?

经济学和金融学中都没有理论可以用来预测黄金价格，因为价格除了受供需等经济变量影响，还受心理因素影响，而心理因素难以衡量。

我们可以从历史经验出发，给出几个角度，以供参考：

第一个角度：美国M2数量与黄金储备价值的比值

假设所有的美元仍然能兑换黄金，那么美国M2与美国储备黄金的价值之间就应该存在某种关系。

从历史数据看，除了1979年-1981年，该比值都在6以上，所以可以把6看作黄金牛市的一个极限。

2024年8月美国M2为21000(单位为10亿美元)，如果比值达到6，那么黄金价格将达到3500美元/盎司。如果两年后M2上升10%，而比值达到6，则黄金价格将达到3850美元/盎司。

第二个角度：美国人均可支配收入与黄金价格的比值

黄金有一种保持购买力的特性，因此美国人均可支配收入与黄金价格之间可能存在某种相对稳定的关系。

历史数据显示，该比值在黄金熊市时，上限约为100，而在黄金牛市时，下限约为20。

目前美国人均可支配收入约为65000美元/年，如果未来比值达到20，则黄金价格为3250美元/盎司。如果未来两年，美国人均可支配收入上升10%，而比值达到20，则黄金价格为3575美元/盎司。

两个角度推算出的结果比较接近，但再次强调，这不构成投资建议。

总结

黄金价格会涨到何时?能涨到多高?目前没有确切的答案，但我们可以从历史经验和经济数据中寻找一些线索。

美国债务快速增长、居民储蓄率过低等问题，可能会导致美国经济陷入危机，从而推动黄金价格继续上涨。

从美国M2数量和美国人均可支配收入这两个角度推算，黄金价格可能达到3500-3850美元/盎司。

但最终黄金价格会涨到多高，还要取决于未来经济形势和市场心理。

注：以上内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。