美国债券市场正经历着六个月来最严重的抛售，而未来两周将迎来关键时刻，或将决定年底前全球金融市场的最终走向。

素有“全球资产定价之锚”之称的10年期美债收益率，上周一度触及7月26日以来的最高位4.26%，本月很有可能创下4月以来最大的月度基点涨幅。对于债市交易员而言，真正的考验或许才刚刚开始。

从10月29日到11月7日，十天时间里，一连串重要经济数据、国债发行公告、央行利率决议乃至大选结局，都将对债券市场行情产生深远影响。

本周的重头戏将在于：

周三： 美国财政部公布的季度售债规模。

周五： 非农就业数据。

除了非农，包括JOLTS职位空缺数、三季度GDP乃至美联储最为青睐的通胀指标PCE物价指数，都将揭示经济降温程度是否足以证明美联储进一步降息的合理性。

下周则将迎来更大的风险事件：

11月5日： 美国总统大选。

11月7日： 美联储年内的倒数第二场议息会议。

伯恩斯坦私人财富管理公司首席投资官Alex Chaloff表示：“未来几周的风险确实很高。”

过去一个月，美债价格大幅下跌，因为美国经济持续走强，令市场质疑美联储是否还能在未来几个月里持续降息。 美国大选的日益临近也增加了市场的不确定性，一些投资者猜测一旦特朗普获胜将大幅推高美债收益率，因为其致力于推行的企业减税和关税政策将加剧通胀压力，并最终可能使利率维持在高位。

尽管美联储上个月以50个基点大幅降息举措开启了本轮宽松周期，但在数据显示经济正在以相对较快的速度扩张后，许多交易员们已削减了对美联储降息的押注。 结果是美债收益率大幅跳升，推高了整个市场的借贷成本，并使美债可能出现自4月份以来的首次月度亏损。

BNY Wealth首席投资官Sinead Colton Grant表示：“到目前为止，这是一个非常重要的周期——未来两周可能会发生很多事情。”

波谲云诡的十天：

这一系列关键新闻事件正在引发一种风险，即在未来几周内，尤其是在投资者为美国大选引发的波澜做准备时，债市抛售可能加剧。一个迹象是，交易员们正在为旨在保护投资组合免受美债收益率飙升影响的期权，支付今年以来最高的溢价。

当然，一切也并非是绝对的。 即将发生的一些事件也可能对债券市场起到支持作用。例如，预计美国财政部将宣布在下一季度保持稳定的债务拍卖规模，以避免任何供应压力。周四将公布、美联储首选的通胀指标PCE物价指数，预计将显示价格压力有所缓解，美国劳工部预计将报告职位空缺数量下降。

在本周五的非农方面，由于受到飓风灾害天气和一系列罢工事件的影响，10月非农就业报告提供的数字其实未必非常“可信”。 目前接受媒体调查的经济数据预计，10月新增非农就业人数或将于约12.3万人，远低于前月的25.4万人。

Chaloff表示，非农达到18万左右就将是一个神奇的数字。如果就业人数更多，美联储“将不得不从长计议下一步该怎么做”。

除了上述直接影响美债的事件外，未来两周的其他经济热点还包括美国科技龙头企业财报的持续发布，以及定于11月4日至8日举行的中国十四届全国人大常委会第十二次会议。

当然，最终决定美债以及更多全球资产命运的，或许仍将是美国大选的走向。 事实上，即便是美联储11月的决议，其对市场的影响力也未必有这场关键选举来得大。对美债市场而言，目前大部分猜测都集中在特朗普获胜带来的风险上——即特朗普的减税和关税计划可能会加剧赤字和增加进口成本，从而推高收益率。

资管公司DWS集团美洲固定收益主管George Catrambone表示：“10年期美债收益率与特朗普的获胜之路似乎存在某种关联。特朗普获胜似乎等同于更高的收益率。”

StoneX Group驻纽约的美国国债销售和交易主管Stephen Gola指出：“我确实感觉到现在市场上有一种情绪，那就是一旦大选结果出炉，赤字该怎么办?有什么计划?因为不能听之任之。”

未来十天将是全球金融市场充满变数的十天，全球投资者都将紧盯美债市场，等待着命运的最终揭晓。