利家安金业：瑞银警告美国面临滞胀风险

随着经济衰退的担忧开始缓解，美国却可能发现自身正慢慢沉陷于另一种状况的泥潭—滞胀。

瑞银近期报告提出警告，指出美国新发布经济数据显示，滞胀的威胁可能正逼近。令人担忧的是，无论政策决策者还是市场似乎对此都缺乏防备。

美国亟需处理滞胀的挑战

根据美国东部时间周四商务部公开的报告，美国第一季度的GDP增长显著减缓，同时个别通货膨胀指标却呈上升之势。这种状况促使华尔街加深了担心：在长时间努力避免经济衰退后，现在却看到有滞胀到来的风险。

滞胀，这一术语，描述了经济增长停滞，同时伴随着通货膨胀率公高和失业率居高不下的一种经济现象。

对美联储决策者来说，滞胀是一场梦靥。在面对此现象时，几乎无法找到有效的解决方式，不论是试图应对高通胀还是低增长率，处理其中一个问题极可能使另一个问题恶化。

滞胀对投资者来说也是一个巨大挑战，因为在这样的经济情况下，安全的投资选择变得稀缺：由于弱势的经济增长表明股市难以上升，而通胀居高会导致债券市场受挫。

瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele说：“如果仅是偶然的单一数据异常也许不足为虑，但现实是没人真正准备好面对滞胀情况的到来，对冲它也相当困难。”

并非所有数据都引发忧虑

许多银行和经济学者此前预期美国第一季度将以2.5%的速度增长，然而实际的增长率仅为1.6%。与此同时，美国个人消费支出(PCE)价格季度数据显示，从去年第四季度的1.8%上升至今年第一季度的3.4%。

虽然美联储希望在经济保持相对稳定的同时，将通胀水平控制在2%的目标范围内，但最新公布的数据显然与美联储的愿景大相径庭。

确实，虽然这些数据反映出经济增长乏力，通胀率仍居高不下，但目前还不足以肯定美国已经步入滞胀，因为美国目前的失业率还并不算高—这是构成滞胀定义的另一要素。目前的非农数据指出，美国失业率持续保持在4%以下，显示就业市场依然较为健康。

Haefele强调，虽然不尽人意的报告并不能确证滞胀一定会降临，但这已经对市场产生了冲击。美东时间周四股市出现下滑，不过在最初的不确定性消散后，许多大型科技股开始反弹，带动了周五股指的上涨。

展望未来仍存希望

然而，瑞银仍对未来持有一定的乐观态度。Haefele预计，今年下半年通胀可能降温，以至于美联储将有机会考虑降息。

尽管前路可能布满险阻，但华尔街上的其他人士似乎也愿意看到形势中的亮点。Glenmede的投资策略副总裁Mike Reynolds在一份分析报告中表示：“美国GDP的正增长再次支持了经济温和着陆的观点。”

美国财政部长耶伦则更加乐观，她认为尽管最新的经济增长数据并不理想，但美国经济的基础是牢固的。

她甚至直言不讳地表示：“(美国)经济表现极其出色…我当然不认为经济表现过热。劳动力市场是近50年来最为强劲的。”