摩根士丹利（大摩）发布最新贵金属研报，明确维持对黄金的看多立场，将年底黄金目标价锁定5200美元/盎司，同时调整降息预期，预计今年美联储至少实施一次降息。当前黄金已重拾升势突破4700美元关口，机构乐观预期与降息逻辑共振，推动金价逐步向目标位靠近。

一、机构风向标：大摩看多表态，年底目标价锚定5200美元

在黄金市场逐步回暖的背景下，摩根士丹利率先释放明确看多信号，其最新研报不仅维持乐观展望，更给出具体价格目标，成为带动市场情绪的重要风向标。
大摩在4月下旬调降前期金价预期后，仍坚定看好黄金后市，将2026年下半年（年底）黄金目标价确定为5200美元/盎司，较当前伦敦金现4702.89美元/盎司的价格，仍有近10%的上涨空间。该行商品分析师艾米·高尔表示，尽管黄金此前经历约六周的价格走弱，局部回撤幅度接近8%，但中长期支撑逻辑未变，此番看多并非盲目乐观，而是基于宏观政策、供需格局等多重因素的综合判断。值得注意的是，这一目标价虽较此前5700美元的预期有所下调，但依然凸显机构对黄金后市的信心。

二、核心支撑：降息预期打底，年内至少一次降息成关键

大摩看多黄金的核心逻辑之一，在于对美联储货币政策的判断——预计今年美联储将至少实施一次降息，这一预期成为支撑金价上行的核心动力，也重构了黄金的定价逻辑。

1. 降息预期调整，年内仍有宽松空间

尽管大摩此前将美联储降息预期推迟至2027年初，认为2026年全年可能维持利率不变，但最新表态中明确，预计今年仍将有至少一次降息落地。这一调整源于核心通胀回落趋势明确，尽管当前通胀仍高于2%目标，但关税效应消退、住房通胀放缓，将为降息提供空间，而美债收益率回落也将进一步弱化对黄金的压制，降低持有黄金的机会成本。

2. 降息与金价的联动逻辑凸显

黄金作为无息资产，其价格与美联储货币政策高度相关。大摩指出，当前黄金价格的主导逻辑已回归至实际收益率与货币政策，若年内降息落地，将直接推动美元走弱、美债收益率下行，双重利好叠加下，黄金的配置吸引力将显著提升，进而推动金价向5200美元目标位冲刺。此外，ETF的购买决策对政策信号极为敏感，降息预期升温将带动资金回流黄金市场，进一步放大涨幅。

三、盘面呼应：金价重拾升势，突破4700美元关键关口

大摩的看多表态与市场盘面形成呼应，近期国际黄金已摆脱前期弱势，重拾升势，成功突破4700美元关键阻力位，为后续上涨奠定基础。
截至5月7日，伦敦金现报4702.89美元/盎司，日内微涨0.09%，已稳稳站在4700美元关口上方，国内黄金市场同步联动，黄金T+D报1032.25元/克，沪金主连报1034.2元/克，均呈现小幅上涨态势。这一走势与大摩的看多预期形成共振，反映市场已逐步消化降息预期，资金对黄金的配置需求逐步提升，盘面多头动能持续释放，逐步向5200美元的年底目标靠近。

四、看多补充：多重因素协同，强化金价支撑

除降息预期外，大摩的看多逻辑还涵盖全球宏观环境、供需格局等多重因素，这些因素协同发力，进一步强化黄金的中长期支撑，为年底冲刺5200美元提供保障。
一方面，各国央行持续增持黄金储备的趋势未变，全球高债务杠杆结构、地缘局势的长期不确定性，仍将支撑黄金的长期需求，为金价提供坚实底部。尽管此前央行和ETF曾出现短期实物抛售，但这种压力已逐步缓解，不会改变金价中长期上行趋势。另一方面，中东冲突引发的能源冲击虽曾削弱黄金的避险属性，但随着地缘局势趋于缓和，黄金的避险需求将逐步回归，叠加美元走弱的支撑，进一步助力金价上涨。

五、短期态势：预期主导波动，聚焦两大核心变量

短期来看，黄金市场将以大摩看多预期和降息预期为主导，波动趋于理性，盘面走势主要聚焦两大核心变量，多空博弈将逐步加剧。
其一，美联储政策信号成为关键，官员密集发声及后续经济数据（尤其是通胀、就业数据）将直接影响降息预期，若数据显示通胀回落、就业降温，将强化年内降息预期，支撑金价上行；若通胀粘性超预期，可能导致降息预期降温，压制金价走势。其二，大摩看多预期的传导效应持续显现，市场资金将持续关注黄金配置机会，但经过前期上涨后，部分获利盘了结可能导致金价出现短期震荡，4700美元关口成为短期重要支撑位，若能站稳，将进一步向更高价位迈进。