国际市场呈现“金稳油强”分化态势，现货黄金震荡企稳于4760美元关键关口，市场目光聚焦周五即将公布的美国CPI数据，多空双方维持谨慎博弈；与此同时，原油价格持续回升，WTI原油逼近99美元/桶，受地缘供应风险与供需失衡支撑，有望再度测试100美元大关，两大品种走势受不同核心逻辑主导。

一、黄金行情：4760关口胶着，CPI成短期关键变量

当前国际现货黄金呈现震荡整理态势，价格围绕4760美元关口反复拉锯，多空力量趋于均衡，市场普遍处于观望状态，静待CPI数据释放明确指引。
近期金价呈现“震荡企稳、动能不足”的特征，此前一度触及4800美元高位后小幅回落，目前稳稳站在4760美元关口上方，形成阶段性支撑。从短期走势来看，金价未出现明确单边方向，一方面受全球央行持续购金的长期支撑，另一方面受制于美联储降息预期降温的压制，CPI数据的表现将成为打破僵局的关键钥匙。

二、核心牵引：CPI数据定方向，市场博弈升温

周五即将公布的美国3月CPI数据，是当前主导黄金走势的核心变量，市场对数据表现的预期分歧，直接导致金价在4760关口陷入胶着，机构持仓与资金流向呈现谨慎特征。

1. CPI预期分歧，影响降息路径判断

市场普遍预期美国3月核心CPI年率为3.1%，不同数据结果将直接改变市场对美联储降息的预期：若数据低于预期，降息预期升温将支撑金价上行，有望向4780-4820美元区间靠拢；若数据超预期，降息预期弱化将压制金价，可能回落至4650-4700美元区间；若符合预期，金价大概率维持当前区间震荡。

2. 资金观望情绪浓厚，持仓结构分化

全球最大黄金ETF（SPDR）持仓近期维持小幅波动，机构多采取轻仓观望策略，未出现大规模单边押注；COMEX黄金期货非商业净多头持仓虽处于高位，但增速放缓，反映出机构对CPI数据的谨慎态度，资金布局更侧重对冲数据波动风险，而非盲目追涨杀跌。

三、原油行情：强势回升逼近高位，剑指100美元大关

与黄金的谨慎震荡不同，国际原油价格呈现持续强势回升态势，WTI原油价格攀升至98.69美元/桶附近，距离100美元关键关口仅一步之遥，地缘供应风险与供需失衡成为核心支撑。
此前美伊停火消息曾导致油价出现短暂暴跌，但随着停火执行层面不确定性增加、霍尔木兹海峡通航风险犹存，叠加中东核心油田产量受损，油价快速反弹，重新回归强势格局，市场对油价突破100美元大关的预期持续升温。

四、原油上涨逻辑：供应收紧主导，地缘风险加持

原油价格的强势回升，核心源于供应端的持续收紧，叠加地缘局势的反复扰动，供需失衡格局进一步凸显，为油价测试100美元关口提供了坚实支撑。

1. 供应缺口难以弥补

中东关键能源设施受损后，沙特Khurais与Manifa油田合计减少约60万桶/日产量，东西管道输送能力下降约70万桶/日，整体供应影响接近130万桶/日，这一规模的供应缺口在短期内难以弥补，持续支撑油价上行。

2. 地缘风险持续扰动

尽管美伊达成临时停火协议，但执行过程中波折不断，以色列一边释放谈判信号、一边维持军事行动，霍尔木兹海峡通航不确定性仍存。同时，美国对伊朗的强硬表态，加剧了地缘冲突升级的担忧，市场重新计入地缘溢价，推动油价逼近百美元关口。

五、短期格局：两大品种分化，关键关口博弈延续

短期来看，黄金与原油走势将延续分化格局，各自受核心变量主导，关键关口的博弈成为市场焦点。
黄金方面，CPI数据的公布将打破4760关口的胶着态势，数据波动直接决定金价短期走向，同时美联储政策预期、央行购金动作将持续提供长期支撑；原油方面，供应收紧与地缘风险仍将主导走势，100美元关口将成为重要分水岭，若有效突破，可能打开进一步上行空间，若受阻则可能进入高位震荡整理。